春风动力(603129):千磨万击还坚劲,任尔东西南北风-公司动态研究

#核心观点：1、2025H1公司营收98.55亿元，同比增长30.90%；归母净利润10.02亿元，同比增长41.35%。2、2025H1毛利率28.38%，同比下降3.13个百分点；销售净利率10.57%，同比上升0.72个百分点。3、分产品看，全地形车销售收入47.31亿元，同比增长33.95%；摩托车销售收入33.46亿元，同比增长3.03%；Zeeho销售收入8.72亿元，同比增长652.06%。4、摩托车业务产品结构持续改善，大排量车型占比提升；全地形车新品持续推出，渠道数量增长；Zeeho业务渠道网络加速扩张，智能化技术布局深化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为194亿元、244亿元、309亿元，归母净利润分别为19.1亿元、25.1亿元、30.5亿元，对应PE分别为22倍、16倍、14倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济整体运行下行；地缘政治风险；关税政策风险；市场竞争加剧；汇率波动风险；市场需求不及预期风险。

  

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