国泰集团(603977):民爆一体化+军工新材料+轨交业务,一体两翼发展稳步推进

#核心观点：

   1、国泰集团2024年营业收入23.54亿元，同比下降7.34%；归母净利润1.81亿元，同比下降40.84%。

   2、业绩下滑主要因对控股子公司太格时代计提1.15亿元商誉减值，剔除该因素后扣非净利润同比降幅收窄至约20%。

   3、民爆一体化业务营收16.46亿元（同比-5.70%），毛利率提升4.41个百分点至40.24%。

   4、军工新材料业务营收2.69亿元（同比+55.21%），含能材料项目进展顺利，001线预计2025年9月底建成投产。

   5、轨交自动化及信息化业务营收1.45亿元（同比-40.55%），受太格时代拖累明显下滑。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS为0.49/0.56/0.62元，首次覆盖，给予"增持"评级。2025年预计营业收入26.81亿元（同比+13.88%），归母净利润3.02亿元（同比+66.84%）。

  

   #风险提示：

   宏观经济不及预期；行业竞争加剧；不可抗力风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。