海大集团(002311):生猪业务贡献利润,海外饲料增长亮眼-公司信息更新报告

#核心观点：

   1、2024年公司营收1146.01亿元，同比-1.31%，归母净利润45.04亿元，同比+64.30%，主要受益于生猪业务回暖贡献可观利润。

   2、2025Q1营收256.29亿元，同比+10.60%，归母净利润12.82亿元，同比+48.99%。

   3、2024年饲料业务营收912.02亿元，同比-4.95%，毛利率9.74%，同比+1.21pct。饲料销量2652万吨，同比增长约9%。

   4、分品种看，禽料外销量1265万吨，同比+12%，猪料外销量564万吨，同比-3%，水产料外销量585万吨，同比+11%。

   5、分地区看，国内饲料外销量2206万吨，同比+5%，海外饲料外销量236万吨，同比+40%。

   6、2024年生猪出栏600万头，养殖业务营收188.26亿元，同比+21.52%，毛利率18.28%，同比+12.05pct。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润51.44/57.28/61.67亿元，对应EPS为3.09/3.44/3.71元，当前股价对应PE为17.7/15.9/14.7倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   猪价下行、饲料原料价格波动、动物疫病风险。

  

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