尚太科技:关于石家庄尚太科技股份有限公司申请向不特定对象发行可转换公司债券的审核中心意见落实函的回复

证券简称：尚太科技 证券代码：001301
关于石家庄尚太科技股份有限公司申请
向不特定对象发行可转换公司债券的
审核中心意见落实函的回复
保荐人（主承销商）
（深圳市罗湖区红岭中路 1012 号国信证券大厦十六层至二十六层）
深圳证券交易所：
贵所于 2025 年 9 月 17 日出具的《关于石家庄尚太科技股份有限公司申请向
不特定对象发行可转换公司债券的审核中心意见落实函》（审核函〔2025〕120038号）（以下简称“落实函”）已收悉，石家庄尚太科技股份有限公司（以下简称“发行人”、“尚太科技”或“公司”）与国信证券股份有限公司（以下简称“国信证券”或“保荐机构”）等相关方对落实函所列问题进行了逐项核查，现回复如下，请予审核。
如无特别说明，本落实函回复使用的简称与《石家庄尚太科技股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券募集说明书（上会稿）》中的释义相同。
审核问询函所列问题 黑体（不加粗）
审核问询函所列问题答复 宋体
对募集说明书的修改与补充 楷体（加粗）
注：本落实函回复部分表格中单项数据加总数与表格合计数可能存在微小差异，这些差异均因计算过程中的四舍五入形成。

目 录

问题一...... 3
问题二...... 24
问题三...... 41
问题四...... 51
问题一
报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额分别为 -79,442.06 万元、-41,637.37 万元、-28,440.43 万元和-43,849.13 万元，持续为负，归属于母公司所
有者的净利润分别为 128,945.45 万元、72,290.50 万元、83,832.71 万元和 47,926.06
万元。
请发行人补充说明：结合对上游供应商和下游客户的收付款信用政策以及同行业可比公司存在现金流为正情形等情况，说明报告期内经营活动产生的现金流量净额持续为负的原因及合理性，与同行业可比公司存在差异的原因及合理性；相关不利因素是否持续，发行人是否具备持续经营能力和正常的现金流量；结合最新一期财务数据等，说明为改善经营性活动现金流采取的应对措施及其有效性；说明支付可转换公司债券利息的具体安排，是否具备对可转换公司债券还本付息的能力，发行人相应的保障措施。
请发行人补充披露经营性现金流持续为负等相关风险。
请保荐人、会计师核查并发表明确意见。
问题回复：
【发行人说明】
一、结合对上游供应商和下游客户的收付款信用政策以及同行业可比公司存在现金流为正情形等情况，说明报告期内经营活动产生的现金流量净额持续为负的原因及合理性，与同行业可比公司存在差异的原因及合理性
（一）公司的生产经营模式相较于同行业可比公司突出体现为三个特点：专注于人造石墨负极材料的生产销售；自主完成石墨化工序，全工序一体化生产；客户以国内龙头企业为主，客户优势明显
1、公司专注于人造石墨负极材料的生产销售，抓住行业快速发展的历史机遇，迅速成为行业内主要生产企业，产能利用率及产销率均维持行业内较高水平
公司深耕负极材料领域，专注于人造石墨负极材料的研发、生产，自 2017年开始从石墨化受托加工向一体化、全工序负极材料生产转型。作为负极材料行业的后发企业，公司的市场排名迅速攀升，目前已跃升为负极材料行业出货量第四名。
报告期内，公司负极材料占主营业务收入比重基本维持在 90%，具体情况如下：

单位：万元
2025 年 1-6 月 2024 年 2023 年 2022 年
项目
金额 占比 金额 占比 金额 占比 金额 占比
负极材料 310,216.67 95.01% 470,656.98 93.42% 373,614.87 89.61% 419,825.44 90.51%
在多年的工艺积累和生产实践基础上，尚太科技成功开发并批量供应具备高
倍率、长循环寿命、高安全性的新一代负极材料，负极材料销量增速远高于行业
平均，产能利用率和产销率维持在较高水平。报告期内，公司负极材料产量分别
为 11.97 万吨、15.12 万吨、22.68 万吨和 14.57 万吨，销量分别为 10.72 万吨、
14.09 万吨、21.65 万吨和 14.13 万吨。2024 年和 2025 年 1-6 月，在行业处于竞
争较为激烈的背景下，公司生产和销售规模持续快速增加，负极材料销量同比增
长 54%和 68%，对比负极行业平均发展增速仅为 26%和 37%，公司发展增速远
高于行业平均增速。报告期各期，公司产能利用率分别为 106.53%、81.19%、
127.35%和 107.10%，负极材料产销率分别为 89.56%、93.20%、95.48%和 97.02%，
均处于行业内较高水平。
2、公司自主完成石墨化工序，并实现全工序一体化生产，保证了公司产品
质量的稳定性，毛利率始终高于同行业平均水平
同行业可比公司一体化程度存在差异，公司最早采用全工序一体化模式，从
原材料处理、石墨化加工到成品生产均自主完成，极少依赖委外加工，石墨化自
供率在行业内领先。一体化生产模式对提升产品性能，保证产品质量的稳定性发
挥了积极作用。同行业石墨化自供率情况如下：
同行业公司 石墨化自供率情况 数据来源
中科电气 石墨化自给率已达到 70%以上 中科电气《调研活动信息 20231027》
贝特瑞 石墨化自有率约 50% 贝 特 瑞 《 投 资 者 关 系 活 动 记 录 表
20240830》
璞泰来 加工费占材料成本的比重为 璞泰来《2023 年年度报告》
31.43%。
注：表格内数据来源于同行业上市公司公开披露的信息，为不完全统计。
2022 年，公司负极材料毛利率为 43.60%，较行业平均值高出 23.10 个百分
比，凸显了公司石墨化自供率高及一体化生产优势。此外，受下游新能源汽车动
力电池、储能电池市场强劲需求影响，公司负极材料供不应求，客户为了寻求与
公司长期稳定的合作与供应，向公司预付货款，其中宁德时代和宁德新能源分别
于 2021 年预付 8 亿元和 1.5 亿元货款。

报告期内同行业上市公司负极材料毛利率变动情况如下：
同行业公司 2025 年 1-6 月 2024 年度 2023 年度 2022 年度
贝特瑞 25.59% 27.76% 24.36% 20.51%
杉杉股份 未披露 18.45% 11.77% 22.13%
翔丰华 12.35% 22.59% 22.28% 19.87%
中科电气 20.83% 19.94% 12.84% 18.03%
行业平均值 19.59% 22.91% 17.81% 20.14%
尚太科技 23.37% 23.81% 27.16% 43.60%
注：璞泰来未单独披露负极材料产品毛利率情况。
报告期内，受负极材料行业价格波动影响，公司及同行业上市公司均出现波动下降趋势。公司负极材料销售价格与市场基本保持一致，但负极材料毛利率始终高于同行业平均水平。
3、公司客户以国内龙头企业为主，客户优势明显
公司新一代负极材料产品获得了市场及客户的广泛认可，与主要客户合作保持稳定，与宁德时代、远景动力、国轩高科、蜂巢能源、欣旺达签署了长期协议；同时公司在手订单充足，预计 2025 年内销售数量、销售金额均将持续增加。
公司第一大客户宁德时代作为全球领先的全球动力电池和储能系统的市场龙头企业，客户覆盖全球新能源车销量前十名中的九家客户，动力电池使用量连续八年全球第一，储能电池出货量连续四年全球第一，是公司最为重要且优质的战略客户。公司通过与宁德时代的深入合作，获得了快速的发展和较好的盈利水平。
（二）报告期内公司经营活动现金流量净额持续为负主要是受上游供应商和下游客户不同信用政策的影响
公司因全工序一体化生产，上游原材料供应商主要为炼油厂商及其代理商，其议价能力较强，通常要求电汇、款到发货的结算方式；同时，石墨化工序为负极材料生产过程中耗电量最高的环节，电力供应商主要采用电汇预付款或当月结算的结算模式；与公司相比，同行业公司一体化程度相对较低，石墨化委外加工比例较高，石墨化受托加工商通常可给予客户账期且接受票据方式结算。
公司下游客户主要为国内大型锂电池厂商，公司通常会给予其一定的付款信用期，且客户一般以银行承兑票据或数字化应收账款债权凭证方式结算，导致公司应收款项金额较大，应收账款回收周期较采购付款周期长。

公司对上游供应商和下游客户的收付款信用政策情况如下：
客户/供应商 主要信用政策 主要结算方式
负极焦原材料供应商 款到发货 电汇
电力供应商 预付款或当月结算 电汇
锂电池厂商客户 账期≥90 天 银行承兑汇票、数字化应收账款债权凭证
报告期内，公司应收账款、应付账款的周转天数对比情况如下：
单位：天
项目 2025 年 1-6 月 2024 年 2023 年 2022 年
应收账款周转天数 153