振华新材:中信建投证券股份有限公司关于贵州振华新材料股份有限公司2025年半年度持续督导跟踪报告

中信建投证券股份有限公司
关于贵州振华新材料股份有限公司
2025 年半年度持续督导跟踪报告
中信建投证券股份有限公司（以下简称“中信建投证券”、“保荐机构”）作为贵州振华新材料股份有限公司（以下简称“振华新材”、“公司”）2022年度向特定对象发行 A 股股票的保荐机构，根据《证券发行上市保荐业务管理办法》及《上海证券交易所科创板股票上市规则》等相关规定，对振华新材进行持续督导，并出具本持续督导跟踪报告。
一、重大风险的结论性意见
公司 2025 年上半年营业收入 71,281 万元，同比下降 27%；归属于上市公司
股东的净利润为-21,743 万元，亏损进一步扩大。主要原因系：1、产品销售价格承压：行业竞争加剧导致正极材料环节议价能力减弱，产品销售单价持续低位运行。公司虽通过提升运营效率、优化采购策略等方式努力控制成本，但产品售价下降仍对毛利空间构成一定压力；2、原材料价格波动影响：报告期内，碳酸锂等主要原材料价格虽总体处于低位，但波动性犹存。公司采用“成本加成”定价模式，原材料采购与产品销售存在时间差，价格传导的滞后性对阶段性盈利能力产生不利影响；3、下游需求结构性变化：磷酸铁锂电池在成本敏感的中低端车型市场占据主导地位，对三元材料需求形成结构性替代。公司传统优势产品（如中镍 5 系材料）市场需求显著收缩，而新一代 6 系高电压材料在客户端虽已完成认证，但报告期内尚未形成大批量订单，未能弥补传统产品需求下滑缺口；4、产能利用率不足及固定成本影响：受市场需求不及预期及产品结构调整影响，公司部分产线产能利用率偏低，导致单位产品分摊的折旧、人工等固定成本相对较高，同时闲置产能停工损失直接计入成本对整体利润形成较大压力。
公司 2025 年上半年主营业务波动系受上述因素影响所致，请投资者关注公司经营相关风险。公司已采取强化技术创新与产品迭代、优化市场与客户结构、深化降本增效与精益管理等一系列措施来降低上述因素对公司经营造成的不利影响。

二、持续督导工作情况
序号 工作内容 持续督导情况
建立健全并有效执行持续督导工作制度，并针 保荐机构已建立健全并有效执行
1 对具体的持续督导工作制定相应的工作计划 了持续督导制度，并制定了相应的
工作计划
根据中国证监会相关规定，在持续督导工作开 保荐机构已与振华新材签订保荐
2 始前，与上市公司签署持续督导协议，明确双 协议，该协议明确了双方在持续督
方在持续督导期间的权利义务，并报上海证券 导期间的权利和义务
交易所备案
保荐机构通过日常沟通、定期或不
3 通过日常沟通、定期回访、现场检查、尽职调 定期回访等方式，了解振华新材经
查等方式开展持续督导工作 营情况，对振华新材开展持续督导
工作
持续督导期间，按照有关规定对上市公司违法 2025年上半年，振华新材未发生按
4 违规事项公开发表声明的，应于披露前向上海 有关规定须保荐机构公开发表声
证券交易所报告，并经上海证券交易所审核后 明的违法违规情况
在指定媒体上公告
持续督导期间，上市公司或相关当事人出现违
法违规、违背承诺等事项的，应自发现或应当 2025年上半年，振华新材在持续督
5 自发现之日起五个工作日内向上海证券交易所 导期间未发生违法违规或违背承
报告，报告内容包括上市公司或相关当事人出 诺等事项
现违法违规、违背承诺等事项的具体情况，保
荐人采取的督导措施等
在持续督导期间，保荐机构督导振
督导上市公司及其董事、高级管理人员遵守法 华新材及其董事、高级管理人员遵
6 律、法规、部门规章和上海证券交易所发布的 守法律、法规、部门规章和上海证
业务规则及其他规范性文件，并切实履行其所 券交易所发布的业务规则及其他
做出的各项承诺 规范性文件，切实履行其所做出的
各项承诺
督导上市公司建立健全并有效执行公司治理制 保荐机构督促振华新材依照相关
7 度，包括但不限于股东大会、董事会议事规则 规定健全完善公司治理制度，并严
以及董事、高级管理人员的行为规范等 格执行公司治理制度
督导上市公司建立健全并有效执行内控制度， 保荐机构对振华新材的内控制度
包括但不限于财务管理制度、会计核算制度和 的设计、实施和有效性进行了核
8 内部审计制度，以及募集资金使用、关联交易、 查，振华新材的内控制度符合相关
对外担保、对外投资、衍生品交易、对子公司 法规要求并得到了有效执行，能够
的控制等重大经营决策的程序与规则等 保证公司的规范运行
督导上市公司建立健全并有效执行信息披露制
度，审阅信息披露文件及其他相关文件，并有 保荐机构督促振华新材严格执行
9 充分理由确信上市公司向上海证券交易所提交 信息披露制度，审阅信息披露文件
的文件不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗 及其他相关文件
漏
10 对上市公司的信息披露文件及向中国证监会、 保荐机构对振华新材的信息披露
上海证券交易所提交的其他文件进行事前审 文件进行了审阅，不存在应及时向
阅，对存在问题的信息披露文件及时督促公司 上海证券交易所报告的问题事项
予以更正或补充，公司不予更正或补充的，应
及时向上海证券交易所报告；对上市公司的信
息披露文件未进行事前审阅的，应在上市公司
履行信息披露义务后五个交易日内，完成对有
关文件的审阅工作，对存在问题的信息披露文
件应及时督促上市公司更正或补充，上市公司
不予更正或补充的，应及时向上海证券交易所
报告
关注上市公司或其控股股东、实际控制人、董
事、高级管理人员受到中国证监会行政处罚、 2025年上半年，振华新材及其控股
11 上海证券交易所纪律处分或者被上海证券交易 股东、实际控制人、董事、高级管
所出具监管关注函的情况，并督促其完善内部 理人员未发生该等事项
控制制度，采取措施予以纠正
持续关注上市公司及控股股东、实际控制人等 2025年上半年，振华新材及其控股
12 履行承诺的情况，上市公司及控股股东、实际 股东、实际控制人不存在未履行承
控制人等未履行承诺事项的，及时向上海证券 诺的情况
交易所报告
关注公共传媒关于上市公司的报道，及时针对
市场传闻进行核查。经核查后发现上市公司存 2025年上半年，经保荐机构核查，
13 在应披露未披露的重大事项或与披露的信息与 振华新材不存在应及时向上海证
事实不符的，及时督促上市公司如实披露或予 券交易所报告的情况
以澄清；上市公司不予披露或澄清的，应及时
向上海证券交易所报告
发现以下情形之一的，督促上市公司做出说明
并限期改正，同时向上海证券交易所报告：（一）
涉嫌违反《上市规则》等相关业务规则；（二）
证券服务机构及其签名人员出具的专业意见可
14 能存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏等违 2025年上半年，振华新材未发生相
法违规情形或其他不当情形；（三）公司出现 关情况
《保荐办法》第七十一条、第七十二条规定的
情形；（四）公司不配合持续督导工作；（五）
上海证券交易所或保荐人认为需要报告的其他
情形
制定对上市公司的现场检查工作计划，明确现
场检查工作要求，确保现场检查工作质量。上
市公司出现下列情形之一的，保荐机构、保荐
代表人应当自知道或者应当知道之日起15日内 2025年上半年，振华新材不存在需
15 进行专项现场核查：（一）存在重大财务造假 要专项现场检查的情形
嫌疑；（二）控股股东、实际控制人、董事、
监事或者高级管理人员涉嫌侵占上市公司利
益；（三）可能存在重大违规担保；（四）资
金往来或者现金流存在重大异常；（五）上海

证券交易所或者保荐机构认为应当进行现场核
查的其他事项
三、保荐机构和保荐代表人发现的问题及整改情况
无。
四、重大风险事项
（一）业绩持续承压与亏损风险
2024年，受多重不利因素叠加影响，公司业绩出现亏损。2025年上半年，公司经营压力持续存在。尽管新能源汽车市场整体保持增长态势，但动力电池市场结构性分化加剧，三元电池装车量同比下滑，市场份额进一步萎缩，市场增量主要集中于中镍高电压产品领域，行业头部企业已凭借此类产品实现显著增长。若公司新一代中镍高电压6系三元材料等新产品未能按计划通过客户验证并形成规模化订单，或在存量市场竞争中未能有效提升客户份额，公司将面临产能利用率持续承压、营业收入及毛利率进一步下滑的风险，可能导致经营业绩持续亏损。
（二）技术更新迭代的风险
动力电池技术路线仍处于快速演进阶段，三元电池、磷酸铁锂/磷酸锰铁锂、钠离子电池、半固态/固态电池等多种技术路线并行发展。公司虽在三元正极材料领域具备技术积累，并已布局钠离子电池正极材料、磷酸锰铁锂、固态电池电解质等前沿技术研发，但新技术研发具有投入大、周期长、产业化进程及产品性能达标存在不确定性的特点。若未来市场主流技术路线发生重大变革，而公司未能及时跟进并成功开发出具有竞争力的产品，或新产品产业化进程显著滞后，将对公司的核心竞争力、市场地位及持续盈利能力产生重大不利影响。
（三）主要原材料价格大幅波动的风险
公司主要原材料包括碳酸锂、氢氧化锂、三元前驱体及四氧化三钴等。尽管2025年上半年上述材料价格趋于稳定，但其价格波动仍是影响公司成本控制和盈利能力的关键因素。公司主要采用“成本加成”定价模式，产品销售价格随原材料市场价格变动而调整。若原材料价格快速下行，公司将面临高价库存跌价损失，且因采购至销售定价存在时间差导致的成本传导滞后将严重挤压当期利润；若价格剧烈波动，将增加存货管理难度、运营资金压力及客户采购策略的不确定性。未来全球宏观经济、地缘政治及产业链供需关系仍存在不确定性，主要原材料价格若再次出现非理性大幅波动，将对公司盈利稳定性构成严峻挑战。

（四）产能利用率不足及固定资产减值的风险
截至2025年6月30日，公司固定资产与在建工程合计占总资产比例达37.38%。随着在建工程转固，固定资产规模及相应的折旧摊销费用将持续增加。当前三元材料在动力电池领域的应用占比持续下降，行业整体产能利用率偏低。若未来市场需求增长不及预期，或公司新产品市场开拓未达预期，导致现有及新增产能无法有效释放消化，公司将面临产能利用率下降、单位固定成本上升的压力。若订单量长