中远海能:-中远海运集团资本市场日投资者关系活动记录表-20250624

证券代码：600026.SH/1138.HK 证券简称：中远海能
中远海运能源投资者关系活动记录表
□特定对象调研 □分析师会议
□媒体采访 □业绩说明会
投资者关系 □新闻发布会 路演活动
活动类别
现场交流 电话会议
□投资策略会 □其他
机构名单（排名不分先后）：中金公司、国泰海通、申万宏源、华
参与单位名 创证券、国盛证券、摩根士丹利、兴业证券、太保资产、中信保诚
称 基金等机构
时间 2025年6月24日
地点 上海国华金融中心
倪艺丹董事会秘书
上市公司参 娄殿伟董事会办公室/证券事务部 总经理助理
加人员姓名 袁桢豪投资者关系主管
姚致远投资者关系

问题 1：2025 年 VLCC 运价如何展望？
2025 年，预计 VLCC 市场基本面较为坚挺，但复杂多变的地缘
政治局势将为市场带来诸多不确定性。
石油供需方面，全球石油需求量预计整体保持温和增长。IEA 预
计 2025 年的石油需求将同比增加 65 万桶/天，中国、印度是主要的
增长来源。石油供给增量预计为 160 万桶/天，将由美国、巴西、圭
亚那等地贡献产能增量，同时 OPEC+也预计在年内持续增产。因此，
从石油供需结构来看，大西洋至亚洲航线有望增加，提升吨海里需
求。同时，2025 年石油供给增量将大幅领先石油需求增量，使油价
面临下降压力，进而推升补库存的可能性。
运输需求方面，美国加大对伊朗的制裁力度，将促使部分运输需
求转向合规市场。同时，OPEC+的产量政策出现转向，倘若增产计划
得以完全执行，一方面货量得以增长，另一方面低油价也将推动补库
存开启，有利于 VLCC 运价。根据克拉克森预测，2025 年原油吨海
里需求预计同比增长 0.6%。
投资者关系 运力供给方面，2025 年的 VLCC 交船量仅有 5 艘，运力规模预
活动主要内 计维持极低增速，VLCC 市场将因此受益。
容介绍 问题 2：目前以色列和伊朗的军事冲突对油轮市场的影响？霍尔
木兹海峡如果被封锁对油运市场的影响如何？
本轮的中东局势升级，风险溢价对油运影响十分显著。目前
VLCCTD3C 航线已经迅速突破至 7 万美元/天以上的水平。同时，还
有其他潜在因素助推运价上涨：（1）若伊朗原油出口减少，将增加合
规油需求。目前伊朗原油产量约 330-340 万桶日，出口约 160-170 万
桶日。伊朗战局升级导致油田设施或受到威胁，产量、出口量下降或
有利于合规原油需求释放。（2）若中东原油出口难度加大，或导致对
运输相对安全的美国、巴西、西非等长运距原油采购需求增加。（3）
敏感油市场运输不确定性进一步加剧，或提早推动该市场运力出清。
霍尔木兹海峡位于伊朗与阿拉伯半岛的阿曼角之间，是连接波
斯湾和阿曼湾的水道，海峡最窄处不足 40 公里，是全球石油运输通
道的关键节点。2024 年波斯湾原油出口量 1440 万桶日，占全球原油
出口量 4160 万桶日的比重 34.6%；2024 年波斯湾 VLCC 原油出口
1275万桶日，占全球VLCC原油贸易量1987.5万桶日的比重约64%。
因此，如果霍尔木兹海峡被关闭，将对石油市场造成巨大影响，庞大
的石油短缺将迅速推升油价至高位，也将造成运输市场的剧烈波动。
问题 3：OPEC+增产对市场影响如何？
目前 OPEC+决定连续第三个月增产石油，7 月每日增加约 40 万
桶，政策转向打破原油的限产保价策略。根据市场分析，OPEC 超预
期增产可能出于以下考虑：（1）增加中东石油的市场份额；（2）部分
成员国长期超额生产，破坏了组织内部的生产配额规定，OPEC 希望通过增产来规范组织内生产行为，维护配额制度的严肃性。
后续若 OPEC+的增产可以顺利转化为出口增量，将增加中东地区的运输需求；同时，石油供给增加将对油价构成下行压力，可能增加炼厂的补库意愿，进而支撑 VLCC 运价。
问题 4：美国持续加大对伊朗黑市船舶的制裁，将对油运市场产
生什么影响？
美国加大对涉及伊朗石油贸易的主体的制裁，将为合规运输需求带来潜在的机会。
今年以来，美国加大了对涉及伊朗石油运输主体的制裁，除了船舶和船东以外，炼厂也首次被加入制裁名单，可见此轮制裁力度之强。如果美国持续执行高强度的制裁，将对黑市船舶的运营效率，以及伊朗石油的出口产生影响，有望推动部分运输需求转向合规市场。参考前一轮伊朗石油出口低点，可能产生约 100 万桶/天的需求增量。
问题 5：请问公司 A 股定增项目的进展如何？募投项目中的新
建船舶出于什么考量？
公司 A 股定增项已通过股东大会审议，并获得上交所的正式受理，目前项目处于交易所审核过程中。
本次募投项目为：6 艘 VLCC、2 艘 LNG 船舶，以 3 艘 Aframax。
以上造船决策均已公告，所以本次募投项目并非新增项目，而是针对现存造船项目的资金来源安排。
近年来，公司处置了多艘 VLCC 以及小型油轮，作为行业头部的油轮船东，我们致力于对船队进行结构优化和滚动更新，以维持客户服务能力和市场竞争力。目前油轮行业仍处于周期上行方位，在满足运力更新刚需的同时，我们认为上述新造船项目也整体符合行业的发展趋势。
问题 6：请问公司未来的船队发展规划如何？
油轮船队以维持行业地位，以及稳定服务客户能力为目标。外贸船队将聚焦 VLCC、阿芙拉/LR2 船型，对船队进行滚动更新；内贸则以维持市场份额优势，更新老旧运力为主，聚焦巴拿马、MR 等船型。LNG 船队继续以项目制船模式为主，积极参与国内外优质项目的洽谈。LPG 和化学品目前规模相对较小，未来将在做好市场研判，在保障基础收益，提升自身运营能力水平前提下，逐步发展壮大船队规模。