游族网络:游族网络股份有限公司公开发行可转换公司债券2025年度跟踪评级报告

游族网络股份有限公司
公开发行可转换公司债券
2025 年度跟踪评级报告
编号：信评委函字[2025]跟踪 0886 号

声 明
本次评级为委托评级，中诚信国际及其评估人员与评级委托方、评级对象不存在任何其他影响本次评级行为独立、
客观、公正的关联关系。
本次评级依据评级对象提供或已经正式对外公布的信息，以及其他根据监管规定收集的信息，中诚信国际按照相关
性、及时性、可靠性的原则对评级信息进行审慎分析，但中诚信国际对于相关信息的合法性、真实性、完整性、准
确性不作任何保证。
中诚信国际及项目人员履行了尽职调查和诚信义务，有充分理由保证本次评级遵循了真实、客观、公正的原则。 评级报告的评级结论是中诚信国际依据合理的内部信用评级标准和方法、评级程序做出的独立判断，未受评级委托
方、评级对象和其他第三方的干预和影响。
本评级报告对评级对象信用状况的任何表述和判断仅作为相关决策参考之用，并不意味着中诚信国际实质性建议任
何使用人据此报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。
中诚信国际不对任何投资者使用本报告所述的评级结果而出现的任何损失负责，亦不对评级委托方、评级对象使用
本报告或将本报告提供给第三方所产生的任何后果承担责任。
本次评级结果自本评级报告出具之日起生效，有效期为受评债项的存续期。受评债项存续期内，中诚信国际将定期
或不定期对评级对象进行跟踪评级，根据跟踪评级情况决定维持、变更评级结果或暂停、终止评级等。
根据监管要求，本评级报告及评级结论不得用于其他债券的发行等证券业务活动。对于任何未经充分授权而使用本
报告的行为，中诚信国际不承担任何责任。
中诚信国际信用评级有限责任公司
2025 年 6 月 23 日

本次跟踪发行人及评级结果 游族网络股份有限公司 AA-/稳定
本次跟踪债项及评级结果 “游族转债” AA-
跟踪评级原因 根据国际惯例和主管部门要求，中诚信国际需对公司存续期内的债券进行跟踪
评级，对其风险程度进行跟踪监测。本次评级为定期跟踪评级。
本次跟踪维持主体及债项上次评级结论，主要基于游族网络股份有限公司（以
下简称“游族网络”或“公司”）拥有成熟的海外发行及运营经验，具有海外发
评级观点 行及运营优势、多款游戏生命周期长，具备长线运营优势以及债务规模相对较
低，杠杆水平维持低位等方面的优势对公司信用水平起到的支撑作用；但中诚
信国际也关注到公司盈利及获现能力偏弱、非经常性损益对利润水平影响较大、
公司无控股股东及实际控制人等因素可能对公司经营和整体信用状况造成的影
响。
评级展望 中诚信国际认为，游族网络股份有限公司信用水平在未来 12~18 个月内将保持
稳定。
可能触发评级上调因素：游戏开发及上线进度按照计划推进、盈利水平及经营
获现水平显着提升，盈利稳定性显着增强等。
调级因素 可能触发评级下调因素：公司治理结构发生重大变化、高管及核心研发团队持
续流失、盈利水平和获现能力持续大幅弱化、债务规模快速增长、流动性压力
大幅增加等。
正 面
? 拥有成熟的海外发行及运营经验，具有海外发行及运营优势
? 多款游戏生命周期长，具备长线运营优势，能为公司后续发展提供支撑
? 债务规模相对较低，杠杆水平维持低位
关 注
? 盈利能力及经营获现能力偏弱，利润水平有待修复
? 对外投资及持有的金融资产规模较大，非经常性损益对利润水平影响较大
? 公司无控股股东及实际控制人，第一大股东持股比例偏低，需对公司经营及战略执行情况、治理结构稳定性及资
本运作规划保持关注
项目负责人：陈田田 ttchen@ccxi.com.cn
项目组成员：李洁鹭 jlli@ccxi.com.cn
评级总监：
电话：(010)66428877
传真：(010)66426100
? 财务概况
游族网络（合并口径） 2022 2023 2024 2025.3/2025.1~3
资产总计（亿元） 62.80 60.21 59.60 58.67
所有者权益合计（亿元） 45.40 46.19 41.90 42.26
负债合计（亿元） 17.40 14.02 17.70 16.42
总债务（亿元） 8.48 8.86 12.69 11.80
营业总收入（亿元） 19.81 16.25 14.34 3.59
净利润（亿元） -6.30 0.91 -3.86 0.25
EBIT（亿元） -4.79 1.18 -2.66 --
EBITDA（亿元） -1.42 3.32 -0.50 --
经营活动产生的现金流量净额（亿元） 1.58 -2.30 0.36 -0.18
营业毛利率(%) 40.07 52.01 36.48 36.61
总资产收益率(%) -7.62 1.92 -4.44 --
EBIT 利润率(%) -24.17 7.25 -18.54 --
资产负债率(%) 27.71 23.29 29.70 27.98
总资本化比率(%) 15.74 16.10 23.25 21.83
总债务/EBITDA(X) -5.97 2.67 -25.45 --
EBITDA 利息保障倍数(X) -3.57 7.02 -0.97 --
FFO/总债务(X) 0.30 0.40 0.11 --
注：1、中诚信国际根据游族网络提供的其经大华会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保留意见的 2022~2023 年度审计报告、经华
兴会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具的标准无保留意见的 2024 年度审计报告和未经审计的 2025 年一季报整理。其中，2022 年、2023
年财务数据分别为 2023 年、2024 年审计报告期初数，2024 年数据为当期审计报告期末数；2、本报告中所引用数据除特别说明外，均为中诚信国际统计口径，其中“--”表示不适用或数据不可比，带“*”指标已经年化处理，特此说明。
? 本次跟踪情况
债项简称 本次债项 上次债项 上次评级有效期 发行金额/债项余 存续期 特殊条款
评级结果 评级结果 额（亿元）
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