株冶集团(600961):平台定位日益清晰,金价上涨提升盈利-三季报点评

#核心观点：1、黄金价格大幅上涨，25Q3黄金均价同比上涨39.54%，环比上涨2.84%。2、公司25Q3单季扣非归母净利润同比增长72.44%，增速较25Q2加快1.54个百分点；25Q3单季销售毛利率为12.62%，较25Q2增长0.31个百分点；扣非后销售净利率为6.24%，较25Q2增长0.69个百分点。3、公司实施铅锌和贵金属双轮驱动发展战略，受益贵金属价格上涨，盈利能力有望稳步提升。4、公司作为中国五矿集团旗下整合矿产及冶炼资源的主要上市公司平台，控股股东变更为湖南有色，未来相关资产注入进程或提上日程，内生增长动能有望增强。5、金价左侧或已企稳，隐含波动率下降至正常区间，中期在法币信用下行与通胀预期上行等多重因素下有望维持上行趋势。

  

   #盈利预测与评级：调整公司2025-2027年每股收益分别为1.02元、1.43元、1.56元，原预测为1.03元、1.21元、1.33元。根据可比公司2025年市盈率估值水平，给予公司2025年20倍PE估值，对应目标价20.4元，维持买入评级。

  

   #风险提示：全年产量目标完成进展不及预期，矿产金、银成本大幅上升，资产注入计划变化

  

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