泛微网络(603039):降本增效措施持续见效,拥抱AI+出海机遇

#核心观点：1、2025年前三季度公司营收12.99亿元，同比下降6.26%；归母净利润1.00亿元，同比增长15.99%；扣非归母净利润0.85亿元，同比增长31.93%。2、2025年第三季度单季营收4.91亿元，同比下降1.78%；归母净利润0.34亿元，同比下降11.51%；扣非归母净利润0.28亿元，同比下降15.44%。3、降本增效措施见效，销售费用同比下降6.67%至8.81亿元，研发费用微降3.79%至2.27亿元；毛利率同比提升1.20个百分点至94.28%；归母净利率提升1.48个百分点至7.70%。4、其他收益同比增长2.18%至0.43亿元，联营企业投资损失收窄45.98%。5、费用管控方面，销售费用率下降0.30个百分点至67.84%，管理费用率上升0.20个百分点至4.01%，研发费用率上升0.45个百分点至17.46%。6、公司优化数智大脑Xiaoe.AI，提升智能办公能力；服务出海中企客户，在海外设立多个服务网点，截至2025年10月底服务4000多家出海中企客户。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年将实现营收24.37亿元、26.40亿元、28.87亿元，同比增长3.19%、8.34%、9.36%；实现归母净利润2.62亿元、3.64亿元、4.39亿元，同比增长29.22%、38.61%、20.70%。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：AI技术迭代不及预期、营销网络搭建不及预期、信创政策不及预期、产品迭代不及预期等。

  

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