欢乐家(300997):营销改革深化,期待旺季动销-2025年三季报点评

#核心观点：1、2025年前三季度公司实现营业收入10.4亿元，同比下降22.3%；归母净利润0.1亿元，同比下降87.4%。其中第三季度营业收入2.9亿元，同比下降25.5%；归母净利润-0.1亿元，同比转亏。2、业绩承压主要由于部分主要原材料采购成本涨幅较大，以及公司处于营销改革期，产品与渠道结构调整所致。3、分产品看，25Q3椰基类饮料营收1.4亿元，占比47.9%；水果罐头营收1.1亿元，占比38.5%。4、分渠道看，零食专营渠道前三季度实现营收1.4亿元，成为重要增长点；B端餐饮业务取得初步进展。5、公司借助海外椰子加工项目开展原料初加工销售业务，贡献增量收入。6、前三季度毛利率29.2%，同比下降5.0个百分点，主要因原料成本上涨及低毛利率业务占比提升。7、公司优化费用投放结构，销售费用率15.7%，同比下降1.2个百分点。8、前三季度净利率1.0%，同比下降5.2个百分点。9、公司持续推进产品创新与渠道多元化，精耕传统渠道的同时拓展新兴渠道。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为0.3亿元、0.6亿元、1.1亿元，EPS分别为0.08元、0.15元、0.25元。

  

   #风险提示：食品安全问题、原材料价格波动、渠道开拓不及预期等风险。

  

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