海油工程(600583):交付节奏以及天气影响工作量,新签订单显著增加

#核心观点：1、2025年前三季度营业收入176.61亿元，同比下降13.54%；归母净利润16.05亿元，同比下降8.01%；扣非归母净利润14.04亿元，同比增加7.59%。2、单三季度营业收入63.43亿元，同比下降9.34%；归母净利润5.07亿元，同比下降7.55%；扣非归母净利润4.44亿元，同比减少4.68%。3、工作量承压，Q3导管架陆地建造6座同比减少25%，组块陆地建造6座同比减少64.71%；导管架海上安装4座同比减少42.86%，组块海上安装6座同比减少57.14%；海底管线铺设76公里同比减少44.93%；建造业务钢材加工量6.79万吨同比减少19.83%；海上作业投入0.64万船天同比减少28.09%。4、前三季度累计市场承揽额372.40亿元，同比上升124.85%；海外业务293.36亿元创历史新高；中东市场中标卡塔尔Bul Hanine EPIC项目两个标段，承揽金额约40亿美元。5、截至报告期末在手订单总额约595亿元，同比增长63.01%。6、全球油气探明率超深水远低于陆地，超深水石油探明率7.69%，天然气7.55%。7、2025年中国海油资本开支预算1250-1350亿元，基本持平2024年。8、政府工作报告首次提出“深海科技”，深海资源开发、装备制造及信息技术等领域迎来系统性发展机遇。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年-2027年EPS为0.54元、0.60元和0.65元，对应PE分别为10.12X、9.20X和8.44X，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：1、国际油价大幅下跌；2、国际市场运营带来的风险。

  

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