安琪酵母(600298):25Q3海外市场表现出色,成本红利持续释放-2025年三季报点评

#核心观点：1、公司2025年前三季度营业收入117.9亿元，同比增长8%；归母净利润11.2亿元，同比增长17.1%；扣非归母净利润9.7亿元，同比增长15%。2、2025年第三季度营业收入38.9亿元，同比增长4%；归母净利润3.2亿元，同比增长21%；扣非归母净利润2.2亿元，同比下降8.2%。3、分品类看，前三季度酵母及深加工产品收入84亿元，同比增长8.9%；制糖产品收入6.4亿元，同比下降28.6%；包装类产品收入2.7亿元，同比下降12.7%。4、分区域看，第三季度国内收入21.9亿元，同比下降3.5%；国外收入16.9亿元，同比增长17.7%。5、前三季度毛利率25.5%，同比提升2.3个百分点；第三季度毛利率24.4%，同比提升3.1个百分点。6、第三季度净利率8.2%，同比提升1.3个百分点。7、公司为全球最大YE供应商和第二大酵母供应商，酵母总产能超45万吨，在全球16个城市拥有生产基地。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年营业收入分别为167.24亿元、184.80亿元、202.87亿元；归属母公司净利润分别为15.49亿元、18.22亿元、21.11亿元；每股收益分别为1.78元、2.10元、2.43元；维持“买入”评级。

  

   #风险提示：原材料价格或大幅波动；汇率或大幅波动；产能建设进度或不及预期。

  

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