云铝股份(000807):量价齐升助力业绩同比增长,中期分红比例达到40％-动态跟踪报告

#核心观点：1、2025半年报业绩同比增长，营业收入290.78亿元，同比增长17.98%；归母净利润27.68亿元，同比增长9.88%。2、中期分红比例达到40.10%，每10股派发现金红利3.20元（含税）。3、业绩增长主要系产品量价齐升，铝产品产量161.32万吨，同比增长15.59%；铝（A00）均价20317.4元/吨，同比增长2.6%。4、原料端氧化铝价格下滑，截至2025年6月30日为3170元/吨，较年初下滑44.7%。5、行业需求持续增长，预计2025年国内铝消费总量5435.49万吨，同比+1.46%。6、资源拓展和项目建设有序推进，阳宗海5万吨铝资源综合利用项目顺利投产，云铝淯鑫3万吨铝合金铸造生产线建成投产。7、电解铝纳入全国碳市场渐行渐近，水电铝将享有溢价。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年归母净利润61.9亿元，2026年69.2亿元，2027年75.9亿元。对应当前股价PE分别为11倍、10倍、9倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：云南水电不足导致产量不及预期风险；铝价因需求不及预期回落风险。

  

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