恩华药业(002262):精麻龙头稳健增长,创新价值亟待重估-更新推荐报告

#核心观点：1、公司25H1实现收入30.10亿元，同比增长8.93%，归母净利润7.00亿元，同比增长11.38%，扣非归母净利润6.99亿元，同比增长10.33%。2、25Q2实现收入14.99亿元，同比增长6.64%，归母净利润4.00亿元，同比增长9.94%，扣非归母净利润4.00亿元，同比增长8.99%。3、麻醉类收入16.34亿元，同比增长7.32%，毛利率90.80%，同比增加3.64个百分点；精神类收入6.21亿元，同比增长4.29%，毛利率80.3%，同比增加2.76个百分点；神经类收入1.66亿元，同比增长107.33%，毛利率69.77%，同比增加3.15个百分点。4、公司在精神分裂、抗抑郁、帕金森病与阿尔兹海默症等疾病领域进行多管线布局，包括NH140068、NH104、NH130等创新药物。5、麻醉药品与第一类精神药品执行政府定价，不纳入集中采购范围，公司1类新药NH600001申报上市，有望应对潜在集采风险。

  

   #盈利预测与评级：调整2025-2027年预测EPS为1.29、1.52与1.75元，参考行业平均估值，给予2025年PE为27X，给予目标价34.83元，维持“增持”评级。预计2025-2027年营业总收入分别为64.04亿元、72.55亿元、81.43亿元，同比增长12.4%、13.3%、12.2%；净利润（归母）分别为13.09亿元、15.44亿元、17.76亿元，同比增长14.5%、17.9%、15.0%。

  

   #风险提示：精麻行业政策变化，产品放量不及预期。

  

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