电投能源(002128):基本面维持平稳,静待白音华煤电资产收购落地-半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入144.64亿元，同比增长2.38%；归母净利润27.87亿元，同比下降5.36%。2、煤炭板块：原煤产量2263.08万吨，同比下降0.19%；营业收入43.81亿元，同比下降2.67%；毛利23.50亿元，同比下降9.86%。3、火电板块：发电量24.16亿千瓦时，同比下降2.64%；营业收入8.00亿元，同比下降5.66%；毛利2.21亿元，同比下降20.33%。4、电解铝板块：产量45.23万吨，同比增长0.98%；营业收入79.70亿元，同比增长3.06%；毛利18.10亿元，同比下降5.73%；国内铝价均值约20317元/吨，同比提高2.62%。5、新能源板块：风电和光伏发电板块分别实现毛利5.85亿元和0.98亿元，同比分别增长53.18%和41.23%。6、公司正在推进白音华煤电资产收购，标的公司拥有1500万吨/年褐煤产能、262万千瓦火电和40.53万吨/年电解铝产能。7、扎哈淖尔35万吨绿电铝项目（扎铝二期项目）建设目标2025年底并网投产，规模达到现有产能的40.7%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年可实现归母净利润55.31、60.17、62.57亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：宏观经济下行，煤炭价格波动，电力价格波动，新能源装机规模扩张不及预期，电解铝或氧化铝价格波动、收购事项具有不确定性等

  

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