宝新能源(000690):煤价下滑推高机组盈利,未来装机增长弹性可观-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营业收入43.57亿元，同比增长17.33%，归母净利润5.59亿元，同比增长52.62%。2、2025年第二季度营业收入23.77亿元，同比增长49.81%，归母净利润2.59亿元，同比增长60.51%。3、广东省2025年年度长协电价为0.392元/KWh，较燃煤基准价下浮15.67%。4、2025年上半年秦皇岛Q5500煤炭均价约676元/吨，同比下降约199元/吨，成本端显著改善。5、公司存量火电装机规模347万千瓦，未来将推进多个扩建项目。6、2026年起广东省煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元，固定成本补偿比例由30%提升至50%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为9.62亿元、10.81亿元、11.23亿元，同比分别增长36.38%、12.29%、3.92%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：煤炭价格波动风险，电力价格波动风险，新项目建设进度不及预期风险，投资业务盈利不及预期风险等

  

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