平高电气(600312):中报业绩表现稳健,盈利能力提升-中报点评

#核心观点：1、公司2025年中报实现营业总收入56.96亿元，同比增长12.96%；归属于母公司股东的净利润6.65亿元，同比增长24.59%。2、分业务板块看，高压板块营收32.64亿元，同比增长7.58%，毛利率29.79%，同比提升2.2个百分点；配网板块营收15.96亿元，同比增长14.57%，毛利率15.32%，同比下滑0.53个百分点；运维服务营收6.34亿元，同比增长20.08%，毛利率24.32%，同比下滑1.26个百分点；国际业务营收1.67亿元，同比增长288.37%，毛利率9.68%，同比提升63.64个百分点。3、公司销售毛利率24.72%，同比提升1.19个百分点；销售净利率12.60%，同比提升1.19个百分点；研发费用2.39亿元，同比增长48.32%。4、公司在国家电网集采和特高压项目中标金额快速增长，1-7月中标金额合计45.93亿元；合同负债17.15亿元，较年初增长43.24%；存货22.40亿元，较年初增长44.75%。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025、2026、2027年归属于上市公司股东的净利润分别为14.37亿元、17.78亿元和21.54亿元，对应的全面摊薄EPS分别为1.06元、1.31元和1.59元。公司作为高压、特高压设备领域核心央企，所在领域竞争壁垒极高，受益于国内特高压项目建设并向海外拓展业务。首次覆盖，“买入”投资评级。

  

   #风险提示：电网投资力度下降；特高压线路建设不及预期；竞争加剧，盈利能力下降风险。

  

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