中国卫星(600118):营收较快增长,卫星互联网有望助力盈利拐点到来-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年营业收入13.21亿元，同比增长28.00%，主要因宇航部组件产品、地面系统集成项目等业务订单及收入同比大幅增长。2、归母净利润亏损3049.15万元，同比由盈转亏，主因卫星系统研制业务可确认收入下降、商业航天产品毛利率较低、部分子公司经营未好转。3、毛利率12.74%，同比下降8.27个百分点，因低毛利率商业航天产品交付增加及卫星系统收入确认减少。4、公司产品收入确认具季节性，第四季度占比高。5、公司依托国家级平台，具备小卫星/微小卫星研制核心技术能力，有望受益于商业航天和卫星互联网行业发展。

  

   #盈利预测与评级：预测2025-2027年营业收入分别为58.11亿元、68.67亿元、77.85亿元，归母净利润分别为0.35亿元、1.25亿元、2.1亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

  

   #风险提示：1：卫星研制交付进度不及预期；2：行业竞争加剧，毛利率下滑；3：卫星互联网行业发展不及预期；4：商业航天产业发展不及预期。

  

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