密尔克卫(603713):周期成长,或迎戴维斯双击-首次覆盖报告

#核心观点：1、主业相关价格处于历史低位或同比跌幅较大，包括集运运价、化学品价格、内贸化学品运价和仓库租金，拖累盈利增长；未来价格有望随经济复苏、化工景气企稳修复等因素周期回升，带动利润加速增长。2、通过扩品类、拓区域、提份额，货代箱量、化学品销量、船运量、仓储量有望持续增长；全球移动业务通过新造船、租赁和购置船舶扩大运力；仓配业务仓储面积和车辆增加，运距拉长；分销业务通过增加新能源客户、深挖化工客户、新增半导体和医药客户实现销量高增长。3、2025H1归母净利润增长13%，体现增长韧性；未来价格同比跌幅收窄或上涨有望推动净利润加速增长和估值上升；价格上涨使业务风险下降，资产和信用减值损失减少；市场风险偏好上升，贸易业务风险溢价收窄，估值有望上升。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-27年公司归母净利润分别为6.6、8.1、9.3亿元。给予目标PE为16倍，对应目标价为81.49元。首次覆盖，给予“买入”评级。

  

   #风险提示：下游化工行业市场风险，关税贸易战风险，安全经营风险，人力资源风险，目标价格高于市场一致预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。