明月镜片(301101):加强AI眼镜生态布局-半年报点评

#核心观点：1、2025年第二季度公司营收2.0亿元，同比增长4.71%；归母净利润0.48亿元，同比增长3.42%。2、2025年上半年公司营收4.0亿元，同比增长3.68%；归母净利润0.96亿元，同比增长7.35%；毛利率57.9%，同比下降1.5个百分点；归母净利率23.9%，同比上升0.8个百分点。3、镜片业务营收3.33亿元，同比增长4.23%；毛利率62.40%，同比下降1.08个百分点；剔除海外业务影响后同比增长5.4%。4、PMC超亮系列产品收入同比增长31.77%，三大明星产品收入在常规镜片中占比55.8%。5、“轻松控”系列产品销售额8167万元，同比增长7.32%；剔除产品升级影响后为9012万元，同比增长18.4%。6、1.74系列产品同比增长258%。7、近视管理镜片品类共有36个SKU在售。8、直营收入占比59.43%，经销收入占比33.24%；直销客户2214家，经销客户69家。9、成为小米AI眼镜官方独家光学镜片供应商，凭借自研1.71高折射率树脂单体等技术优势切入智能穿戴光学供应链。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.0亿元、2.3亿元、2.6亿元，对应PE分别为48倍、42倍、37倍。维持"增持"评级。

  

   #风险提示：宏观经济环境风险；主要原材料价格波动风险；经销商管理风险

  

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