世运电路(603920):基本盘持续稳固,AI+开拓新增长空间

#核心观点：1、2025年上半年公司实现收入25.79亿元，同比增长7.64%；归母净利润3.84亿元，同比增长26.89%；扣非归母净利润3.57亿元，同比增长19.55%。2、单季度来看，2025Q2实现营收13.61亿元，同比增长4.55%，环比增长11.83%；归母净利润2.04亿元，同比增长5.23%，环比增长13.59%。3、2025H1毛利率为22.72%，同比基本持平；2025Q2毛利率为22.75%，同比下降1.92个百分点，环比上升0.08个百分点。4、公司作为国际科技产业领先客户的主要PCB供应商，产品覆盖电动车三电领域、辅助驾驶及自动驾驶，并进入储能、人工智能、人形机器人、光伏等新产品供应链。5、在AI+应用方面取得进展：获得人形机器人龙头企业新产品定点和设计冻结；与国内外低空飞行器头部企业合作开发顺利，推进小批量交付；与国内外头部AI智能眼镜客户合作，海外头部M客户定点项目已进入量产供应。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025年、2026年、2027年分别实现营业收入62.51亿元、75.01亿元、90.01亿元；实现归母净利润8.89亿元、11.37亿元、14.36亿元；EPS分别为1.23元、1.58元、1.99元；对应PE分别为30.8倍、24.1倍、19.1倍。维持“增持”评级。

  

   #风险提示：宏观经济波动导致供需关系变化的风险、行业产能大幅扩张、竞争激烈导致产品价格下降的风险，贸易摩擦扩大的风险。

  

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