荣昌生物(688331):业绩符合预期,在研管线稳健推进-25中报业绩点评

#核心观点：1、2025年中期营业收入10.98亿元，同比增长48.0%；归属于上市公司股东的净利润为-4.50亿元，同比减亏3.31亿元。2、毛利润率84.1%，同比提升5.8个百分点；期间费用率124.3%，同比下降61.2个百分点。3、核心产品泰他西普多项适应症临床研究取得进展，包括MG适应症获NMPA批准及欧盟孤儿药资格认定，并与Vor Bio达成授权许可；pSS适应症III期临床达到主要终点；IgAN适应症III期临床推进中。4、维迪西妥单抗UC适应症NDA获受理；GC适应症III期临床招募患者；HER2低表达乳腺癌上市申请已递交。5、在研管线RC28、RC88、RC148、RC278、RC288等多个项目临床研究按计划推进。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为-8.85亿元、-4.48亿元、3.74亿元，EPS分别为-1.57元、-0.80元、0.66元，当前市值对应2027年PE为139倍，首次覆盖给予“买入”评级。

  

   #风险提示：临床进展不及预期、竞争加剧、海外临床政策调整风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。