今世缘(603369):淡雅及省外表现较优,员工薪酬逆势提升-25H1业绩点评

#核心观点：1、25H1营业收入69.51亿元，同比下降4.84%；归母净利润22.29亿元，同比下降9.46%；扣非归母净利润22.24亿元，同比下降9.08%。2、25Q2营业收入18.52亿元，同比下降29.69%；归母净利润5.85亿元，同比下降37.06%；扣非归母净利润5.85亿元，同比下降36.47%。3、25H1特A+类收入43.11亿元，同比下降7.37%；特A类收入22.32亿元，同比增长0.74%。4、25H1省内收入同比下降6.07%，省外收入同比增长4.78%。5、25H1毛利率73.41%，同比下降0.38个百分点；净利率32.07%，同比下降1.63个百分点。6、25H1销售费用率14.82%，同比上升1.35个百分点；管理费用率3.38%，同比上升0.23个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入增速分别为-8.6%、5.1%、8.0%；归母净利润增速分别为-12.2%、6.7%、9.5%；EPS分别为2.40、2.56、2.81元/股；PE分别为17.93、16.80、15.34倍。维持买入评级。

  

   #风险提示：消费需求恢复不及预期；国缘动销不及预期。

  

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