大唐发电(601991):Q2归母净利同比+32％,拟首次中期分红-2025年中报点评

#核心观点：1、2025H1公司归母净利润同比增长47.3%，主要受益于煤电利润改善、风电利润增长及减值额减少。2、分业务利润方面，煤电利润总额31.5亿元，同比增长109%；风电利润总额19.4亿元，同比增长71.3%；水电利润总额12.1亿元，同比增长17.2%；光伏利润总额4.0亿元，同比增长3.6%。3、资产减值损失额同比减少6.9亿元至2.7亿元；投资收益同比下降38.8%至8.3亿元。4、煤电度电利润3.6分/度，同比增加1.9分/度；风电上网电量同比增长31.3%；光伏上网电量同比增长36.35%，但度电净利同比下降3.6分/度至0.114元/度。5、新增风电装机17万千瓦，新增光伏装机45万千瓦。6、经营性净现金流155.6亿元，同比增长39.8%，主要因燃煤成本下降使购买商品接受劳务支付的现金同比下降16.1%至372亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年收入分别为1196亿元、1231亿元、1246亿元，归母净利润分别为59.4亿元、63.7亿元、68.8亿元，对应PE分别为11倍、10倍、10倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：政策变动风险；新增装机不及预期；煤炭价格大幅上涨；电价下调；来水偏枯；行业竞争加剧；减值风险；弃风弃光率提升等；用电需求不及预期。

  

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