诺瓦星云(301589):Q2环比显著改善,技术布局夯实复苏基础-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入15.33亿元，同比下降1.93%；归母净利润2.94亿元，同比下降9.33%；扣非归母净利润2.86亿元，同比下降8.60%；经营性现金流净额1.55亿元，同比增长327.91%。2、2025年第二季度营收9.12亿元，同比增长3.41%，环比显著改善；归母净利润1.92亿元，同比下降4.95%。3、分业务看，LED显示控制系统营收6.39亿元，同比下降15.51%；视频处理系统营收6.45亿元，同比增长5.51%；基于云的信息发布与管理系统营收0.99亿元，同比增长13.29%。4、分地区看，国内市场营收11.82亿元，同比下降7.20%；海外市场营收3.51亿元，同比增长21.31%。5、各业务毛利率显著提升，LED显示控制系统毛利率49.11%，同比提升2.65个百分点；视频处理系统毛利率69.54%，同比提升2.33个百分点；基于云的信息发布与管理系统毛利率59.82%，同比提升2.07个百分点。6、研发投入2.49亿元，同比增长1.31%，占营业收入16.24%。7、公司在MLED领域推出核心检测装备和集成电路产品，已量产应用；在超高清视频领域推出VX系列二合一视频控制服务器，预研16K前沿技术。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现营业收入35.52亿元、40.52亿元、46.31亿元，同比增长8.31%、14.06%、14.30%；实现归母净利润6.66亿元、8.17亿元、9.82亿元，同比增长12.32%、22.58%、20.24%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：海外需求不及预期的风险，市场竞争加剧的风险，贸易政策不确定的风险，技术升级迭代的风险，全球化管理的风险。

  

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