渤海租赁(000415):渤海租赁营收同比高增,飞机租赁行业景气持续向好-2025H1业绩点评

#核心观点：1、渤海租赁2025年上半年营业收入284.6亿元，同比增长75.91%，主要受益于飞机销售和飞机租赁收入增加。2、归母净利润为-20.19亿元，同比减少27.35亿元，主要受商誉减值影响；剔除商誉减值影响后归母净利润为12.70亿元，同比增长77.27%。3、飞机租赁和销售业务合计占营业收入约89%，其中飞机租赁收入153.24亿元（占比53.8%），飞机销售收入100.35亿元（占比35.3%）。4、Avolon机队规模1076架，包括自有飞机599架、管理飞机35架、订单飞机442架，机型以A320NEO和波音737MAX为主，符合主流趋势。5、全球航空客运需求持续景气，飞机市场价值、租赁费率及续约率维持高位，公司经营业绩有望提升。6、公司负债端以境外负债为主，未来利率有望下行，叠加信用评级改善，负债成本和结构有望优化。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入534.04亿元、337.28亿元、359.83亿元，同比增速分别为+38.96%、-36.84%、+6.69%；归母净利润1.35亿元、15.69亿元、22.20亿元，同比增速分别为-85.06%、+1062.44%、+41.46%。对应PB分别为0.67x、0.63x、0.59x。目标PB 0.85x，对应目标价4.29元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：飞机制造商产能超预期增长；航空需求恢复不及预期；飞机安全事故风险；政策风险。

  

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