国联民生(601456):并表民生证券,收入跨越式提升-2025中报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业收入40.1亿元，同比增长269%；归母净利润11.3亿元，同比增长1185%。2、单Q2归母净利润7.5亿元，环比增长100%。3、年化加权平均ROE为5.0%，同比提升4个百分点。4、经纪业务净收入9.05亿元，同比增长224%；投行净收入5.3亿元，同比增长214%；资管净收入3.6亿元，同比增长14%。5、投资收益（含公允价值变动损益）21亿元，同比增长456%，自营投资收益率2.5%。6、公司完成收购民生证券，业务实现跨越式增长。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为21.9亿元、22.9亿元、27.3亿元，同比增速分别为451%、5%、19%。当前股价对应PB分别为1.3倍、1.2倍、1.2倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场波动影响投资收益；整合效果具有不确定性。

  

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