大唐发电(601991):煤电风电利润攀升推高业绩,首次中期分红强化回报-公司点评报告

#核心观点：1、2025年H1公司实现营收571.93亿元，同比-1.93%；实现归母净利润45.79亿元，同比+47.35%。2、2025年H1上网电量1239.934亿千瓦时，同比+1.30%；其中煤机/燃机/水电/风电/光伏上网电量分别同比-1.65%/-8.41%/+1.55%/+31.27%/+36.35%。3、平均上网电价同比下降约3.95%。4、受益于煤价下跌，营业成本同比-5.54%，毛利率提升3.12pct至18.55%。5、煤机和风电利润总额分别同比大幅+108.51%和+71.29%。6、财务费用同比-14.06%。7、公司首次发布中期分红方案，拟每股派发现金红利0.055元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润64.16/75.24/86.19亿元，同比变化+42.38%/+17.27%/+14.56%。维持“强烈推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不及预期风险；煤价大幅上涨风险；上网电价下调风险；项目投运节奏不及预期。

  

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