金石资源(603505):2025H1营收延续高增,新项目支撑稳健成长

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收17.26亿元，同比增长54.2%；归母净利润1.26亿元，同比下降24.7%。2、营收增长主要得益于金鄂博氟化工产能释放，无水氟化氢销量达9.58万吨，收入同比增长114.96%。3、净利润下滑原因包括：AHF产品行业毛利率整体偏低；翔振矿业技改项目导致利润减少近2000万元；蒙古国项目汇兑损失及财务费用增加，归母净利润亏损1704万元；金石新材料和江西金岭因锂行业周期低迷合计亏损2754万元。4、公司重点工作推进符合规划，蒙古国项目预处理原矿约20万吨，生产萤石块矿近4万吨；金鄂博计划对萤石粉提质增效，预计降低氢氟酸生产成本；翔振矿业技改扩产项目计划2025年底前完成，预计提升盈利能力。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025/26/27年归母净利润为3.05/4.70/5.10亿元，当前股价对应PE为47/30/28倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：1、技术路线竞争风险；2、产品需求不及预期风险；3、蒙古萤石项目开发不及预期风险；4、安全生产及环境保护风险。

  

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