七一二(603712):业绩快速增长,盈利能力改善

#核心观点：1、2025年H1实现营收6.31亿元，同比下降47.49%；归母净利-1.14亿元，同比下降270.67%；扣非净利-1.31亿元，同比下降342.31%。2、Q2实现营收4.15亿元，同比下降41.73%，环比增长91.90%；归母净利-6021.80万元，同比下降217.94%，环比下降11.47%。3、业绩低于预期主要因下游主要行业客户需求波动，订单交付未达预期，部分产品价格下降及期间费用率因收入规模下降而上升。4、专用无线通信终端、系统集成产品分别实现营收3.44亿元、2.52亿元，同比分别下降41.95%、56.98%。5、综合毛利率为33.88%，同比下降1.93个百分点；归母净利率-18.11%，同比下降23.68个百分点。6、销售/管理/财务/研发费用率分别同比变化1.74/+4.19/+1.16/+14.35个百分点。7、公司在军用通信领域中标某直升机/蜂群项目，首次涉足蜂群链路领域；多型卫星导航设备完成首次批量交付；民用通信领域完成5GCIR研发并准备现场实验，AI机车台完成样机研发。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为1.40亿元、3.08亿元、3.79亿元。给予2026年目标PE 61倍，目标价24.32元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：军品订单不及预期；业务开拓不及预期。

  

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