深南电路(002916):1H25业绩超预期,关注扩产及算力需求拉动

#核心观点：1、1H25营收104.53亿元，同比增长25.63%，归母净利润13.60亿元，同比增长37.75%。2、2Q25营收56.71亿元，环比增长18.56%，同比增长30.06%，归母净利润8.69亿元，环比增长76.74%，同比增长42.92%。3、PCB业务收入62.74亿元，同比增长29.21%，占总收入60.02%，毛利率34.42%，同比提升3.05个百分点。4、电子装联业务收入14.78亿元，同比增长20.06%，毛利率14.98%，同比提升0.34个百分点。5、封装基板业务收入17.40亿元，同比增长9.03%，毛利率15.15%，同比下降10.31个百分点。6、研发投入占营收比例达6.43%，重点布局数据中心及汽车电子PCB、FCBGA基板及FC-CSP精细线路基板。

  

   #盈利预测与评级：上调2025年营收预测3%至218.5亿元，上调归母净利润10%至25.21亿元；上调2026年营收预测5%至267.3亿元，上调归母净利润预测12%至35.15亿元。维持跑赢行业评级，目标价上调50.0%至210.90元。

  

   #风险提示：海外工厂经营不及预期；下游产品价格走势不及预期；原材料价格不及预期。

  

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