天齐锂业(002466):公司下半年业绩有望实现明显修复-中报点评

#核心观点：1、天齐锂业2025年上半年实现营收48.33亿元，同比下降24.71%，归母净利润8441.06万元，同比增长101.62%。2、第二季度营收22.48亿元，同比下降41.35%，环比下降12.99%，归母净利润为-1986.40万元，较上季度转亏。3、上半年毛利率为39.73%，同比下降12.08个百分点，第二季度毛利率为34.46%，环比下降9.86个百分点，主要受碳酸锂及锂辉石价格下跌影响。4、期间费用率为0.48%，同比下降8.00个百分点，财务费用为-2.68亿元，主要因汇兑损益由正转负。5、近期国内锂资源供应扰动增加，包括藏格矿业盐湖停产和宁德时代云母矿停产，导致碳酸锂价格明显抬升，预计下半年社会库存去化，价格中枢维持在8万元/吨左右。6、格林布什CGP3项目预计2025年12月投产，产能将提升至214万吨/年；江苏年产3万吨氢氧化锂项目已竣工进入试车阶段，全球综合锂化工产品产能将达到12.26万吨/年。

  

   #盈利预测与评级：预测公司2025-2027年归母净利润分别为17.91亿元、28.27亿元、35.53亿元，对应EPS分别为1.09元、1.72元、2.16元。给予公司2025年1.8倍PB，对应A股目标价47.92元，港股目标价44.18港元，维持增持评级。

  

   #风险提示：锂价超预期下跌，公司在建项目进展不及预期等。

  

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