今世缘(603369):主动调整,有望轻装上阵-2025年中报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司营业总收入69.51亿元，同比下滑4.84%，归母净利润22.29亿元，同比下滑9.46%。2、2025年第二季度单季总营收18.52亿元，同比下滑29.69%，归母净利润5.85亿元，同比下滑37.06%。3、分产品看，25Q2特A+类、特A类、A类、B类产品收入同比分别下降32%、28%、40%、13%。4、分区域看，25Q2省内收入同比下滑32.2%，省外收入同比下滑17.8%。5、25Q2销售毛利率72.81%，同比小幅下滑0.21个百分点，销售净利率31.58%，同比下滑3.69个百分点。6、截至25Q2末合同负债6.0亿元，较25Q1末增加0.62亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年归母净利润分别为29.46亿元、31.26亿元、33.68亿元，对应EPS为2.36元、2.51元、2.70元。当前股价对应PE为18倍、17倍、16倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：V系列、四开销售不及预期，省内市场竞争加剧，行业需求恢复较慢。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。