亿纬锂能(300014):动力电池盈利改善显著,储能Q3或边际向好

#核心观点：1、维持增持评级，下调2025年盈利预测，上调2026-2027年盈利预测，预计2025-2027年EPS分别为2.19/3.44/4.10元，给予2025年30倍PE，目标价65.80元。2、25Q2营收153.73亿元，同比增长24.56%，归母净利润5.04亿元，同比下降52.96%；25H1归母净利润16.05亿元，同比下降24.9%，若加回股权激励和坏账单项影响，归母净利润为22.18亿元，同比增长3.78%。3、25H1动力电池出货21.48GWh，同比增长58.58%，储能出货28.71GWh，同比增长37%；25Q2动力电池出货11.3GWh，环比增长11.2%，储能出货16.04GWh，环比增长26.6%。4、公司是中国首家实现量产并供应大圆柱动力电池的公司，并成为国际头部车企下一代车型的首发电池供应商，大圆柱新产品预计三季度开始交付；马来西亚工厂的小圆柱电池产能已经量产，预计2026年初储能产线量产交付。5、25H1动力电池收入127.5亿元，同比增长41.8%，毛利率17.6%，同比提升6.9个百分点；预计下半年动力板块盈利稳定向上，储能盈利第三季度环比修复。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为651.80亿元、838.64亿元、995.79亿元，归母净利润分别为44.87亿元、70.35亿元、83.85亿元，每股收益分别为2.19元、3.44元、4.10元，给予2025年30倍PE，目标价65.80元，维持增持评级。

  

   #风险提示：储能电池出货量不及预期、动力电池出货量不及预期、消费电池出货量不及预期、政策不及预期。

  

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