中望软件(688083):整体经营向好,海外业务占比近40％

#核心观点：1、1H25营业收入3.34亿元，同比增长8.2%；2Q25营业收入2.08亿元，同比增长10.6%，环比提速。2、1H25归母净亏损5240.6万元，2Q25亏损443.6万元，同比转亏，主因其他收益收缩及少数股东损益转正。3、1H25综合毛利率95.1%，同比下降2.6个百分点，因营业成本增加919万元。4、标准通用软件1H25收入3.18亿元，同比增长10.5%，占比95.6%；其中2D产品收入2.15亿元，同比增长11.8%；3D产品收入9206.3万元，同比增长3.4%；CAE收入388.6万元，同比增长25.4%；博超系列产品收入796.0万元，同比增长85.9%。5、境内收入2.08亿元，同比下降5.4%，占比62.3%；境外收入1.26亿元，同比增长42.2%，占比37.7%。6、1H25研发费率67.01%，同比提升2.2个百分点；销售费率55.06%，同比下降1.8个百分点；管理费率19.50%，同比提升0.4个百分点。7、海外业务在多个地区实现50%以上增长；教育市场为全国计算机等级考试提供支持。

  

   #盈利预测与评级：预测25~27年营业收入为10.0亿元、11.5亿元、13.2亿元；预测25~27年归母净利润为0.74亿元、0.97亿元、1.32亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：市场竞争加剧的风险；下游客户经费压力缓解不及预期的风险；悟空平台客户反馈不及预期的风险。

  

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