德业股份(605117):工商储业务显著起量,储能电池业务同比高增-2025年半年报点评

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入55.35亿元，同比增长16.58%；归母净利润15.22亿元，同比增长23.18%；扣非归母净利润14.62亿元，同比增长25.74%。2、逆变器产品实现营业收入26.44亿元，同比增长13.90%，占主营业务收入47.93%；公司持续推动产品迭代与升级，发布单相离网逆变器及储能解决方案。3、工商储领域需求快速提升，欧洲、巴基斯坦、缅甸、尼日利亚及中东国家在政策、电价、断电等因素催化下需求旺盛；公司产品适配海外市场，起量显著。4、储能电池产品实现营业收入14.22亿元，同比增长85.80%，占主营业务收入25.78%；全球户储需求增加，业务协同储能逆变器推进品牌全球化。5、除湿机产品实现营业收入4.08亿元，同比下降10.30%；热交换器产品实现营业收入8.68亿元，同比下降17.83%；主要受产品同质化竞争、天气因素及下游客户需求收缩影响。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现归母净利润35/44/50亿元，当前股价对应2025-2027年PE分别为16/13/11倍。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：光储装机不及预期风险；原材料价格波动风险；逆变器市场竞争加剧风险；关税政策变动风险

  

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