荣昌生物(688331):业绩持续向好,出海进展加速-公司简评报告

#核心观点：1、2025H1公司实现收入10.98亿元，同比增长48.02%，归母净利润-4.50亿元，同比减亏。2、销售毛利率84.06%，同比提升5.79个百分点；研发费用率58.95%，销售费用率47.89%，管理费用率13.33%，同比均下降。3、核心产品泰它西普和维迪西妥单抗销售显著放量，收入端延续高增长，公司加强费用控制管理，运营效率提升。4、泰它西普新增重症肌无力适应症获批，干燥综合症国内III期临床达主要终点，免疫球蛋白A肾病预计下半年BLA；海外获欧盟孤儿药资格认定，全球多中心III期临床试验患者入组中。5、维迪西妥单抗在UC、GC、BC领域多线推进，联合治疗一线HER2表达UC递交上市申请，单药治疗二线HER2低表达乳腺癌递交上市申请；海外关键临床试验推进中。6、管线出海持续落地，泰它西普授权Vor Biopharma，总交易额42.3亿美元；RC28完成III期临床患者招募，预计下半年递交上市申请，授权参天制药；RC148获VDE突破性疗法认定。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年实现营业收入23.89亿元、31.74亿元、41.27亿元，归属于母公司净利润-8.75亿元、-3.27亿元、0.89亿元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：研发进展不及预期风险；产品销售不及预期风险；海外拓展不及预期风险等。

  

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