安宁股份(002978):钛矿景气有所下行,并购钛矿巩固优势-中报点评

#核心观点：1、安宁股份25H1实现营收11亿元，同比+31%，归母净利润4.4亿元，同比+0.6%，扣非净利润4.4亿元，同比+0.9%。2、Q2归母净利润2.1亿元，同比+1.2%/环比-8.5%，扣非净利润2.1亿元，同比+1.1%/环比-8.7%。3、25H1国内钛精矿均价同比-6.8%至1944元/吨，公司钛精矿业务营收同比+1.1%至5.3亿元，毛利率同比-3.9pct至71%。4、钒钛铁精矿业务营收同比+59%至5.0亿元，毛利率同比-5.4pct至51%。5、综合利用产品业务营收0.72亿元，毛利率44%。6、25H1综合毛利率同比-7.8pct至60.1%，期间费用率同比-0.2pct至7.4%。7、公司已完成攀枝花经质矿产100%股权的收购，增强在钛矿领域的规模优势地位。

  

   #盈利预测与评级：预计公司25-27年归母净利润为9.1/10.6/11.4亿元，对应EPS为1.93/2.26/2.41元。给予公司26年20xPE，目标价38.60元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：下游需求持续低迷；新项目投产进度不达预期。

  

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