环旭电子(601231):1H25业绩符合预期,关注AI眼镜及PDU进展

#核心观点：1、1H25营业收入272.14亿元，同比下降0.63%，归母净利润6.38亿元，同比下降18.66%。2、2Q25单季度营业收入135.65亿元，同比下降2.37%，归母净利润3.03亿元，同比下降32.60%。3、分业务：通讯类收入88.67亿元，同比下降3.21%；消费电子类收入83.83亿元，同比增长8.60%；工业类收入36.94亿元，同比增长1.37%；云端及存储收入29.27亿元，同比下降3.61%；汽车电子类收入26.82亿元，同比下降16.04%。4、2Q25单季度毛利率同比提升0.1ppt至10.18%，期间费用率同比上升0.4ppt至8.10%。5、公司切入北美AI眼镜大客户SiP模组，有望于明年供应集成度更高的SiP产品。6、服务器PDU模块业务未来有望与母公司日月光形成协同。

  

   #盈利预测与评级：维持2025/26e EPS 0.92/0.99元，当前股价对应2025/26e 20.5/19.1x P/E。维持跑赢行业评级，上调目标价21%至23.0元，对应2025/26e 24.9/23.2x P/E。

  

   #风险提示：2H25苹果新品发布及销售不及预期；AI眼镜及PDU产品导入不及预期。

  

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