星帅尔(002860):白电业务稳健,电机业务成长性高,25H1业绩快速增长-公司点评报告

#核心观点：1、公司2025年上半年营业收入11.32亿元，同比增长8.59%；归母净利润1.22亿元，同比增长31.79%；扣非归母净利润1.10亿元，同比增长25.96%。2、分行业收入：白色家电收入4.09亿元，同比下降9.20%；电机收入1.11亿元，同比增长16.95%；光伏收入5.49亿元，同比增长14.74%；其他行业收入0.64亿元，同比增长222.06%。3、分地区收入：境内收入11.00亿元，同比增长9.97%；境外收入0.32亿元，同比下降24.20%。4、毛利率：2025年上半年整体毛利率17.36%，同比下降0.29个百分点；其中白色家电毛利率35.10%，同比上升1.80个百分点；电机毛利率10.78%，同比上升1.73个百分点；光伏毛利率5.92%，同比上升1.03个百分点。5、费用率：销售费用率0.58%，同比下降0.33个百分点；管理费用率2.90%，同比下降1.39个百分点；研发费用率2.22%，同比下降0.56个百分点；财务费用率0.56%，同比下降0.11个百分点。6、净利率：2025年上半年归母净利率10.75%，同比上升1.89个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为2.4亿元、2.8亿元、3.2亿元，对应PE分别为21.1倍、18.1倍、15.4倍。首次覆盖，给予“推荐”评级。

  

   #风险提示：下游需求不达预期，新业务进展不达预期，原材料价格波动等

  

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