乖宝宠物(301498):Q2自主品牌提速,看好国内自主品牌持续拓展-2025年半年报点评

#核心观点:1、公司2025年上半年实现营业收入32.21亿元,同比增长32.72％;归母净利润3.78亿元,同比增长22.55％。2、第二季度营业收入17.41亿元,同比增长30.99％;归母净利润1.74亿元,同比增长8.54％。3、自主品牌麦富迪持续领先,弗列加特快速增长,Q2猫主粮淘宝排名稳定TOP3。4、主粮营收18.8亿元,同比增长57.1％,占主营收入58.7％。5、直销收入12.1亿元,同比增长39.7％,占主营收入37.7％。6、公司泰国二期工厂投产后产能将实现翻倍。7、公司25Q2毛利率为43.8％,同比提升1.2个百分点,环比提升2.3个百分点;净利率10.0％,同比下降2.1个百分点。

  

   #盈利预测与评级:维持"增持"评级,目标价119.7元。预测2025-2027年公司EPS分别为1.9元、2.35元、3.0元。预计2025-2027年营业总收入分别为65.91亿元、81.33亿元、99.16亿元,同比增长25.7％、23.4％、21.9％;归母净利润分别为7.59亿元、9.39亿元、11.99亿元,同比增长21.5％、23.7％、27.8％。

  

   #风险提示:汇率波动超预期;原材料价格大幅上涨;中美贸易摩擦加剧。

  

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