青岛啤酒(600600):量价稳健增长,成本红利延续-半年报点评

#核心观点：1、2025年上半年公司实现营收204.9亿元，同比增长2.1%；归母净利润39.0亿元，同比增长7.2%；扣非归母净利润36.3亿元，同比增长6.0%。2、2025年第二季度营收100.5亿元，同比增长1.3%；归母净利润21.9亿元，同比增长7.3%；扣非归母净利润20.3亿元，同比增长6.0%。3、25Q2啤酒销量同比增长1.0%至247.1万千升，青岛品牌销量同比增长3.9%，中高档品牌销量同比增长4.8%至98.1万吨，中高档及以上占比持续提升。4、25Q2啤酒吨价同比上升0.3%，毛利率同比提升3.0个百分点至45.8%，吨成本同比下降5.1%，净利率同比提升1.1个百分点至22.3%。5、公司加快主品牌矩阵发展，推出多款新品，积极拓展新渠道和即时零售业务，保持高速增长。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司实现归母净利润47.0/50.6/54.1亿元，同比增长8.2%/7.5%/6.9%，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：消费力恢复不及预期，结构升级放缓，行业竞争加剧。

  

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