美格智能(002881):智能模组推动营收高增,端侧AI成长空间广阔

#核心观点：1、1H25公司实现营业收入18.86亿元，同比增长44.50%；实现归母净利润0.84亿元，同比增长151.38%。2Q25营业收入8.89亿元，同比增长21.65%；归母净利润0.38亿元，同比增长40.15%。2、国内地区实现营收13.54亿元，同比增长56.50%，受益于智能网联车和端侧AI硬件放量。海外地区实现营收5.32亿元，同比增长20.93%，受5G FWA产品、IoT智能化产品需求拉动。3、无线通信模组及解决方案业务毛利率为13.46%，同比下降3.37个百分点，环比下降4.21%，系低毛利产品大量出货、存储芯片涨价等因素叠加。4、经营活动产生的现金流净额为-0.84亿元，同比下降66.89%，主因主芯片、存储芯片等存货规模扩大（环比+23.20%）及部分营收确认为应收账款。5、公司在5G智能模组产品于智能座舱领域出货量行业领先，并推出多款5G智能模组及5G-A、5G Redcap等创新产品。6、研发团队在高算力模组上运行Stable Diffusion大模型，支持其他语言模型，为生成式AI在模组端应用奠定基础。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为39.58亿元、49.39亿元、59.26亿元；归母净利润分别为2.06亿元、2.87亿元、3.59亿元，对应PE为72倍、51倍、41倍，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：物联网发展不及预期；国际关系扰动；行业竞争加剧；汇率波动。

  

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