深高速(600548):2025H1盈利同增24％,业绩超预期

#核心观点：1、2025H1公司实现营业收入39.2亿元，同比增长4.3%，归母净利润9.6亿元，同比增长24.0%。2025Q2营业收入21.5亿元，同比增长24.9%，归母净利润4.8亿元，同比增长59.1%。2、2025H1路费收入24.5亿元，同比增长0.6%，扣除益常高速出表影响后同增4.3%，主要受益于深中通道与沿江二期同步开通的正面协同效应。收费公路业务毛利率49.3%，同比减少1.15个百分点。3、清洁能源发电业务收入2.9亿元，同比下降4.2%；餐厨垃圾处理业务收入3.9亿元，同比增长26.2%；拆车及电池综合利用业务收入0.7亿元，同比减少42.9%。4、财务费用3.9亿元，同比减少1.7亿元；公允价值变动收益0.8亿元，同比增加1.1亿元；计提减值准备0.9亿元，同比减少0.4亿元。5、预计2025H2-2027年底资本开支总额191.8亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为96.10亿元、100.65亿元、104.89亿元，同比增速分别为3.94%、4.74%、4.22%；归母净利润分别为17.61亿元、18.48亿元、18.79亿元，同比增速分别为53.81%、4.92%、1.70%；EPS分别为0.69元、0.73元、0.74元。鉴于公司路产主要位于粤港澳大湾区，区位优势显著，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：经济增速不及预期；路网分流导致车流量下滑；收费政策变化。

  

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