荣昌生物(688331):业绩符合预期,泰它西普和RC28成功授权-2025半年报点评

#核心观点：1、2025上半年实现营业收入11亿元，同比增长48%；归属于上市公司股东的净亏损为4.5亿元，业绩符合预期。2、核心产品泰它西普和维迪西妥单抗持续放量，自免和肿瘤产品均准入超过1000家医院；自身免疫商业化团队约900人，肿瘤科商业化团队超500人。3、泰它西普成功授权给Vor Bio，获得1.25亿美元现金及认股权证，潜在里程碑付款最高可达41.05亿美元，以及销售提成；收到4500万美元首付款；中国重症肌无力适应症于2025年5月批准上市；海外重症肌无力患者入组进行中；原发性干燥综合症III期临床试验于2025年8月达到主要终点。4、RC28授权参天中国，获得2.5亿元人民币首付款，潜在里程碑付款最高可达10.45亿元人民币；维迪西妥单抗联合特瑞普利单抗一线治疗HER2+尿路上皮癌上市申请于2025年6月获受理；联合治疗HER2低表达晚期胃/胃食管结合部腺癌III期研究正在患者招募。

  

   #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年营业收入分别为22.1亿元、29.5亿元和42.6亿元。

  

   #风险提示：研发进展不及预期风险、核心品种商业化进展不及预期风险、政策风险。

  

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