乖宝宠物(301498):自主品牌业务驱动增长,主粮业务放量突破-2025年中报业绩点评

#核心观点：1、2025H1公司营收32.21亿元，同比增长32.72%；归母净利润3.78亿元，同比增长22.55%；扣非净利润3.67亿元，同比增长26.46%。2、2025Q2营收17.41亿元，同比增长30.99%；归母净利润1.74亿元，同比增长8.54%；扣非净利润1.69亿元，同比增长10.43%。3、公司拟每10股派发现金红利2.5元（含税）。4、营收增长主要由境内自主品牌业务驱动，主粮业务收入18.83亿元，同比增长57.09%，收入占比58.46%，同比提升9.07个百分点。5、2025H1毛利率42.78%，同比提升0.73个百分点；主粮业务毛利率46.23%，同比提升1.53个百分点。6、2025H1销售费用率21.12%，同比提升2.10个百分点，主要因自有品牌收入增长、直销渠道占比提升及新品推广费用增加。7、2025H1净利率11.75%，同比下降0.98个百分点。

  

   #盈利预测与评级：预计2025/2026/2027年公司营收分别为65.33/80.30/97.33亿元，归母净利润分别为7.63/9.35/11.96亿元，归母净利润增速分别为+22.18%/+22.48%/+27.98%。维持公司“增持”评级。

  

   #风险提示：原材料价格波动风险、全球贸易摩擦风险、产品销售不及预期的风险、海外竞争加剧风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。