今世缘(603369):二季度释放报表压力,业绩短期承压

#核心观点：1、2025H1营收69.51亿元，同比-4.8%，归母净利润22.29亿元，同比-9.5%。2、2025Q2营收18.52亿元，同比-29.7%，归母净利润5.85亿元，同比-37.1%。3、特A+类产品2025H1营收43.11亿元，同比-7.37%，2025Q2营收11.42亿元，同比-32.07%。4、省内市场2025H1收入62.54亿元，同比-6.07%，省外市场收入6.28亿元，同比+4.78%。5、2025H1毛利率73.41%，同比-0.38pct，销售费用率14.82%，同比+1.35pct。6、2025Q2末省内经销商646个，省外653个，环比净增33个和38个。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年收入增速分别为-8%、6%、11%，归母净利润增速分别为-12%、7%、12%，EPS分别为2.41元、2.57元、2.86元，对应PE分别为18倍、17倍、15倍。按照2026年18倍PE给予目标价46.26元，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：食品安全风险、渠道开拓不及预期、行业竞争加剧风险。

  

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