今世缘(603369):主动调整释放压力,追求健康发展

#核心观点：1、2Q25实现营收18.52亿元，同比下降29.69%；归母净利润5.85亿元，同比下降37.06%。2、1H25实现营业总收入69.50亿元，同比下降4.84%；归母净利润22.29亿元，同比下降9.46%。3、分产品看，2Q25特A+类收入11.4亿元，同比下降32.1%；特A类收入5.8亿元，同比下降28.1%；A类/B类产品收入分别同比下降39.8%和12.8%。4、2Q25毛利率同比下降0.2个百分点至72.8%；销售费用率同比上升6.8个百分点至19%；管理费用率同比上升1.7个百分点至5.65%；归母净利率同比下降3.7个百分点至31.6%。5、分地区看，2Q25江苏省内收入16.1亿元，同比下降32%；省外收入1.9亿元，同比下降17.8%。6、期末合同负债6亿元，同比下降4.4%。

  

   #盈利预测与评级：下调2025年盈利预测至28.97亿元，下调2026年盈利预测至31.65亿元。维持跑赢行业评级。

  

   #风险提示：省内竞争加剧，消费场景恢复不及预期，宏观经济修复慢于预期。

  

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