今世缘(603369):2025Q2报表释放需求压力,主动降速为渠道纾压-财报点评

#核心观点：1、2025H1公司营业总收入69.5亿元，同比下降4.8%，归母净利润22.3亿元，同比下降9.5%。2、2025Q2营业总收入18.5亿元，同比下降29.7%，归母净利润5.85亿元，同比下降37.1%。3、2025Q2特A+类收入11.42亿元，同比下降32.1%，特A类收入5.83亿元，同比下降28.1%。4、2025Q2省内收入16.11亿元，同比下降32.2%，省外收入1.91亿元，同比下降17.8%。5、2025Q2销售费用率同比上升6.8个百分点，毛销差同比下降7.0个百分点。6、截至2025Q2末合同负债19.13亿元，同比减少4.4%。

  

   #盈利预测与评级：预计2025-2027年公司收入106.1/110.9/120.1亿元，同比-8.1%/+4.5%/+8.3%；归母净利润30.1/31.4/34.5亿元，同比-11.7%/+4.4%/+9.7%。当前股价对应25/26年18.5/17.7倍P/E，维持“优于大市”评级。

  

   #风险提示：白酒需求复苏不及预期；食品安全问题；库存影响批价上挺等。

  

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