今世缘(603369):主动调整守住产品根基,多维蓄力静待需求回暖-公司点评报告

#核心观点：1、2025H1营业总收入69.51亿元，同比-4.8%；归母净利润22.29亿元，同比-9.5%。2、25Q2营业总收入18.52亿元，同比-29.7%；归母净利润5.85亿元，同比-37.1%。3、25Q2特A+类产品营收11.42亿元，同比-32.1%；特A类产品营收5.83亿元，同比-28.1%；百元以上中高端产品营收占比提升0.22 pct至95.7%。4、25Q2省内营收16.11亿元，同比-32.2%；省外营收1.91亿元，同比-17.8%。5、25H1毛利率73.41%，同比-0.38 pct；25Q2毛利率72.81%，同比-0.21 pct。6、25Q2销售费用率19.0%，同比+6.8%；归母净利润率31.6%，同比下降3.69 pct。7、截至25H1合同负债余额6.00亿元，环比25Q1增加0.61亿元。

  

   #盈利预测与评级：预计2025年营业收入104.46亿元，同比-9.5%；归母净利润30.73亿元，同比-9.9%。预计2026年营业收入114.90亿元，同比+10.0%；归母净利润33.58亿元，同比+9.3%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：新市场拓展不及预期；区域居民消费力不及预期；产品结构升级不及预期；宏观经济风险等。

  

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